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              紡織業并購整合及轉型創新將迎來新高峰

              紡織業并購整合及轉型創新將迎來新高峰

                  隨著“國企改革路線圖”日漸明晰,各個行業再度出現“改革熱”,而發展混合所有制經濟則是此輪深化國有企業改革的“重頭戲”。紡織行業在2014年依舊面臨基本面未改善的考驗,如火如荼的國企改革,短期將提升國有資產的贏利水平,而從長遠來看,紡織行業的并購整合及轉型創新將迎來一個新的高峰,這推動力強勁的改革,對于這些企業的價值來說,將有很大的提升。

                隨著“國企改革路線圖”日漸明晰,各個行業再度出現“改革熱”,而發展混合所有制經濟則是此輪深化國有企業改革的“重頭戲”。對于紡織行業來說,本身市場競爭程度較高,但因歷史遺留問題導致各地國有紡織企業面臨改革難題。

                據統計數據顯示,目前紡織業上市公司中,央企及地方性國有企業共有16家,國有企業合計市值占到整個紡織服飾板塊總市值的約16%。從子行業看,國企背景的企業主要集中在加工制造板塊,其中棉紡類公司6家、毛紡類公司2家、成衣服裝制造類公司4家。

                雖然這些紡織企業多數在資本市場表現不差,擁有資源也較為豐富,但經營效益卻日趨衰落。

                其中,除了際華集團(601718)屬于軍工背景的企業外,其他15家公司均為一般競爭型企業,企業體制普遍存在弊端,產業鏈條不順、業績虧損,甚至存在ST風險。而同樣的,這輪動力強勁的改革,對于這些企業的價值來說,將有很大的提升。

                打響第一槍

                上海首抓“良好平臺”

                在這一輪的國資改革中,上海因為其金融中心地位,以及國有企業所擁有的龐大體量與資產,打響了國資改革的“第一槍”。

                2013年12月17日,上海市深化國資改革促進企業發展工作會議正式發布了《關于進一步深化上海國資改革促進企業發展的意見》。按照上海市國資委的規劃,今年將聚焦產業鏈、價值鏈和功能鏈,加強縱向整合與橫向聯動,推動競爭類企業產權多元化改革,功能類和公共服務類企業的競爭性業務引入戰略投資者,探索公共服務行業特許經營。

                上海是國有紡織企業最為集中的地區,共有4家上市公司,分別是上海三毛(600689)、龍頭股份(600630)、申達股份(600626)和開開實業(600272)。

                事實上,相關改革動作已經展開。2013年底,龍頭股份全資子公司——海螺服飾,擬將馬陸襯衫廠100%的股權與申達集團持有的凱中實業100%的股權進行資產置換。

                龍頭股份與申達股份同為上海紡織(集團)有限公司控股的上市公司,而這次資產置換,也拉開了上海紡織國有企業調整的序幕。據上海市國資委相關人士表示,上海紡織在制定集團改革方案時,勢必會用好申達股份這一“良好平臺”,以此發展混合所有制。

                頂層設計下

                發揮資本“先鋒作用”

                在國家宏觀層面提出的“企業從管人轉變為管資本”和“單一所有制轉變為混合所有制”的指導下,各地改革形勢不盡相同。

                以深圳為例,其改革的核心思路是業務“歸核化”,即剝離非主營業務、解決同業競爭,凸顯集團公司主業,將某一領域的主營業務整合到一家龍頭企業,形成單一行業的唯一上市集團。

                充當深圳國資改革先鋒的是深圳市投資控股有限公司(以下簡稱“深圳投控”),這是一家以產權管理、資本運作及投融資業務為主業的國有資產經營公司。3月17日,深圳市投資控股有限公司擬轉讓深紡織A(000045)26%~29%的股份,根據公告顯示,深圳投控此次轉讓股份不低于1.32億股且不高于1.47億股,轉讓價格不低于前30個交易日的加權平均價。

                而與深圳國資“一步退出”的做法不同的是,湖南國資委緊抓企業的轉型升級。華升股份(600156)由于主業紡織品業務多年來業績不佳,在實際控制人湖南省國資委的指導下,華升股份大股東——湖南華升集團在2012年底與上市公司資產置換,置入湖南匯一藥機51%股權,從傳統紡織業轉型高端制藥設備業。

                由此,中期還虧損2641萬元的華升股份(600156)實現了全年業績逆襲。公司1月27日晚間披露了2013年度業績預增公告,預計2013年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比,將增加1570%~2050%。

                理清改革目標

                尋找投資“主旋律”

                從國有紡織企業的改革來看,通過重組合并或資產注入、引入戰略投資者、國有資本退出、管理層與員工的股權激勵等方式,促進國有股權流動,將充分發揮國有資產的優勢,令國有企業直接面對同民營企業的競爭,發揮企業自身的積極性創造性。

                而對于資本市場而言,國企改革主題的投資存在兩條主線:一是國企集團上市公司平臺價值的再發現,在專業化重組、市場化運營的前提下,將贏利和成長性良好的資產單獨上市或注入上市公司,同時剝離上市公司旗下非主營的其他業務,將對公司市值的提升和融資功能的發揮形成積極影響,實現國有資產的保值增值。 二是國企經營從“做大”轉為“做強”對相關公司帶來的估值提升。推動條件成熟的行業領先企業向戰略新興行業轉型,鼓勵國有企業積極“走出去”,加快培育具有較強國際競爭力的國有跨國公司。

                但全國政協常委、經濟委員會副主任、中國上市公司協會會長陳清泰也指出,在體制框架尚不清晰的情況下急于操作,可能會給后續改革制造障礙。應當先理清改革的目標、所要建立的體制和機制、設計出可行的方案,妥善處理歷史遺留問題,進行必要的試點,之后再大規模行動,從而保障這項改革積極而穩妥地進行。

                紡織行業在2014年依舊面臨基本面未改善的考驗,如火如荼的國企改革,短期將提升國有資產的贏利水平,而從長遠來看,紡織行業的并購整合及轉型創新將迎來一個新的高峰。

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